前几周好意思股还在担忧东说念主工智能（AI）飞扬能否延续，这两周则简直每天王人会出现一个动辄暴涨20%-40%的AI相干个股。
本周的热门无疑是“AI卖铲三杰”中的“二线梯队”博通和甲骨文。
在 AI 产业的 “淘金热” 中，“卖铲东说念主” 频频是最端庄的受益者，而由英伟达、甲骨文、博通组成的 “卖铲三杰”，恰是这一逻辑的典型代表。其中，英伟达的王者地位凭借GPU芯片而难以撼动，但由于市集对云奇迹、芯片（用于模子考验、推理）的需求过于巨大，博通和甲骨文因具备“Plan B”（第二有规画案）的特色而成为稀缺性标的。
Acecamp商讨清晰，当头部算力资源被少数巨头把持时，具备可靠替代智力的企业，频频能享受市集赐与的超高估值溢价，甲骨文与博通、寒武纪等企业恰是这一趋势的受益者。天然中枢业务逻辑较之把持者能够领头羊有一定距离，但恰是因为基数不高，巨型客户的微微转向能够备份，就能带来事迹的飞涨。
多位华尔街资管机构的投资司理对第一财经暗示，每轮牛市王人有一条干线，好意思股的干线无疑是AI。跟着标普500屡立异高，9月的季节性效应频频不利于好意思股，但机构浩荡握“逢跌买入”的积极立场。
AI“二龙”集体飞升
“卖铲东说念主”是这轮AI怒潮中最受益的门径，英伟达的“一龙”地位坚如磐石。可是，在刻下人人疯抢算力与电力资源的AI飞扬中，二线梯队也已具备稀缺性。
先来说最炙手可热的“二龙”之一甲骨文。甲骨文的主买卖务是企业数据库软件 + 云奇迹（OCI）。它和亚马逊AWS、微软 Azure、Google Cloud 相似，王人是云盘算奇迹商、数据中心运营商。是以它的扮装是买芯片、建数据中心、出租算力。
这家最被苛刻的“三杰”之一近期事迹惊艳全场——尽管调遣后营收149.3亿好意思元、每股收益1.47好意思元略低于市集预期，但盘后股价却暴涨28%，创下自1999年以来的最大单日涨幅。主要原因即是“剩余践约义务（RPO）” 出现爆炸式增长，这是算计翌日收入后劲的规画，该规画同比暴增359%，达到4550亿好意思元，领域十分于沙特阿拉伯一年的国内坐蓐总值（GDP）。
巨大的RPO背后是甲骨文与AI领域头部企业签署的重磅互助：与OpenAI达成4.5吉瓦数据中心容量的互助（电力领域足以供应数百万好意思国度庭），还拿下了xAIMeta、英伟达等巨头的永恒订单，让市集看到了其握续盈利的后劲。
同期，甲骨文的云业务也成为紧迫增长引擎，其中云基础要领（IaaS）营收33亿好意思元，同比增长55%，超出预期；云业务总营收（IaaS+SaaS）达72亿好意思元，同比增长28%，不难发现其从传统软件向AI基建转型的阶段性效用。
各大机构一直预测二线云厂商将在AI基础要领中得回份额并整合市集。蓝本预测要几年才能出现的样子，却在今夜之间发生，二线云（甲骨文）越过式前进。
Acecamp暗示，甲骨文的“卖铲”逻辑聚焦于AI最中枢需求——算力和电力基建。为了霸占算力供给先机，它遁藏同业争夺的一线城市数据中心，转而在得克萨斯州和马来西亚等低成本国度和地区布局，与加密货币矿企转型的开导商强项15年长租约，快速部署吉瓦级数据中心，举例为OpenAI诞生的得克萨斯州集群以通电速率快速托付等等。
好意思国资管公司Amont Partners 董事总司理李肇宇 （Rob Li）对第一财经分析称，甲骨文倏得放出与OpenAI签下了近3000亿好意思元超大订单的音书，这么的订单领域号称“史诗级”。要知说念，甲骨文一年的营收也不外600亿好意思元、现款流200亿好意思元，市集的狂热背后，巩固下来细看，这个音书更像是一份远景方向，而非简直具有法律敛迹力的事迹指示。
但两边为何本心签这么的“放卫星公约”？谜底很浅薄——两边王人能受益。他分析称，对OpenAI来说，签下公约后，甲骨文承诺诺赐与其GPU/ASIC芯片的最优先上线权OpenAI可以用这份“最优先客户承诺”去融资或贷款，从而络续保管其高强度的算力参加；对甲骨文而言，天然合同莫得敛迹力，但它可以拿着这份“承诺的业务量”去融资、去贷款，从而加速数据中心诞生。
换言之，这是一场典型的“白手套白狼”：一纸意向书，两边王人能撬动无数资金。至于翌日OpenAI是否真有智力握续融资、买鼓胀的芯片、把卡放进甲骨文的数据中心，以及甲骨文能否背负得起成本开支，那是后话。不外，业内东说念主士以为，这似乎也合乎甲骨文董事长昔时20年来心爱说谣言的立场。
在暴涨事后，机构刻下对甲骨文的股价看法更偏中性。还要正式的是，这些“巨型替代者”在财务上会比三大巨头脆弱得多。甲骨文此举主要依赖高杠杆融资，若翌日泡沫翻脸，很可能从这里启动。可是，甲骨文的爆炸性增长，让各界对举座AI成本开支增长的出息更有信心，预测到2035年，每年基础要领开销可达3万亿–6万亿好意思元。
比起甲骨文，博通和英伟达更具有平直的竞争关系。
博通时而被以为是英伟达“第二梯队”竞争者，但事实上博通是另一种赛说念上的隐形巨头。英伟达和博通的关系雷同于GPUvsASIC（定制 AI 芯片）、垂直平台 vs 横向芯片、考验 vs 推理。两边更多是互补以及部分重迭的关系。
近阶段，博通的价值发现进度提速。在大模子考验阶段，GPU依然默许选择，博通无法替代英伟达，但ASIC可在大领域、固定算刑场景切入，因为超大领域云奇迹商（hyperscalers）对算力需求相称巨大，况且对功耗、成本敏锐。如若一个任务在推理时的效用相称关键，那么使用专诚优化的ASIC会有眩惑力，从而与GPU组成替代关系。
为什么博通被看好？李肇宇 对第一财经暗示，因为ASIC（专用芯片）取代GPU的趋势正在逐渐成为主流。昔时两年，大厂们纷繁尝试自研ASIC。两年后发现，惟一谷歌TPU门道最优，亚马逊和 Meta的决议差距较大。本年启动，简直所有这个词大厂（除了 亚马逊）王人在转向TPU门道，OpenAI 致使平直挖走了TPU中枢厚爱东说念主，复制一份“TPU 翻版”。近期，博通被市集视为谷歌TPU大盘股代理标的（而 Celestica 则更纯正，但市值太小暖和度有限）。
具体而言，本季度博通的事迹高增是由AI业务与VMWare整合双轮驱动，两大板块不仅孝顺了绝大部分收入增量，更奠定了公司中永恒增长的基础。
从财报来看，博通本季度已毕营收159.5亿好意思元，同比增长22%，与市集预期的158.6亿好意思元基本握平。Acecamp以为，AI业务是刻下博通最关键的增长引擎，本季度半导体责罚决议业求已毕收入91.7亿好意思元，环比增多7.6亿好意思元，其中AI业务孝顺了一齐增量，收入达52亿好意思元，环比增长8亿好意思元，合乎市集预期。
从客户结构来看，AI收入现在主要来自谷歌、Meta和字节三大中枢客户，其中谷歌TPUv6芯片的量产领域扩大是季度增长的中枢推手。这次财报更是清晰了第四个紧迫客户的进展：该客户已下达超100亿好意思元的AI相干订单，预测2026财年第三季度启动托付，考证了公司在定制ASIC领域的客户认同度；而公司对下季度AI业务的指示更显乐不雅，预测收入将达62亿好意思元，环比增长10亿好意思元。
与之相对，非AI相干的半导体业务则发达低迷，本季度收入约39.7亿好意思元，环比下滑1%。但在业内东说念主士看来，这些王人不那么紧迫。
更值得一提的是，在自购完成后，博通鼓吹VMWare从传统长久许可证模式全面转向订阅模式，现在已有杰出六成的许可证用户完成转型，这一调遣不仅优化了收入结构的理会性，也带来了内生增长。现在，软件业务占博通总营收的比例已杰出四成，变调了周期性较强的半导体业务的独大样子，可以裂缝事迹波动。
好意思股AI飞扬仍将推高股指
在AI波浪的鼓吹下，好意思股还受到降息预期的复古，昔时一周创下历史新高，华尔街现在举座仍然看涨。
高盛对冲基金主宰帕斯特里罗（Tony Pasquariello）在市集不雅察条记中说起，标普500刻下市盈率约为翌日12个月预期盈利的22倍。客不雅上，这长短常高的水平，处于自1980年以来数据库的96分位。
“在我从业以来，唯有一次市集保管过更高的估值倍数——上世纪90年代末的科技泡沫。是以我对刻下的估值保握澄莹立场。”不外，他也强调，不可苛刻强劲的盈利增速。
举例，纳斯达克100指数在昔时17年中有16年高涨，自2009年头以来。指数总薪金为2251%。拆分来看：74%来自盈利增长，16%来自分成，仅10%来自估值提高。
在高盛看来，好意思国金融环境依然宽松、财政支握强劲、松开监管正在解析作用，而AI投资飞扬仍在络续。高盛预测本年每股收益增长7%，来岁再增长7%，这是可以的盈利增长轨迹。尽管 2025 上半年，众位CEO因“平等关税” 濒临极大省略情趣，但标普493家公司的利润仍同比增长 7%，而“七巨头”同比增长惊东说念主的 28%。换言之，与宏不雅叙事不同，企业盈利本年发达相称强劲。
“短期需要暖和两个关键点位，一个是6500点整数关隘，二是前期缺口区间6448-6460点。如若翌日一周好意思联储的‘点阵图’没那么鸽派，从而导致股市大幅回调，这两个区间值得暖和。”嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对第一财经暗示，“但咱们的举座立场也仍倾向看涨，因为即便刻下通胀高企，好意思联储不太可能接收简直紧闭的鹰派计策。”
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韦薇
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