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11月30日，我爱我家控股集团股份有限公司（以下简称“我爱我家”）公告闪现，捏有我爱我家3599706股股份，占公司总股本0.15%的高档经管东谈主员高晓辉，斟酌在闪现之日起15个交往日后的三个月内，以辘集竞价面容减捏我爱我家股份不跳跃899900股，不跳跃公司总股本比例的0.04%。
我爱我家本次减捏主体为高晓辉，从2020年8月于今任我爱我家副总裁，本次减捏股份占高晓辉所捏有股份的25%。
图中东谈主物系 我爱我家副总裁 高晓辉
尽管高晓辉在我爱我家担任的是副总裁职位，可是她对我爱我家的进攻进度仅次于总裁谢勇，这少许从我爱我家薪酬情况上可见一斑，证据我爱我家2023年报清醒，高晓辉2023年薪酬为104.69万元，仅次于总裁谢勇122.13万元的薪酬，位居公司五位副总裁之首。
表1 我爱我家高管层薪酬情况
尊府起首：我爱我家2023年报
2022年11月30日，高晓辉禁受新京报专访时示意，“我爱我家服气，比生意更进攻的是‘至心’，而九字事迹真言不仅仅告白语，更是品牌意见最大的价值撑捏！流程22年规范化事迹的千里淀，我爱我家指导行业踏上了事迹升级的新征途”，从高晓辉的话语中不出丑出她对我爱我家改日的发展充满信心。
而仅一年之后，高晓辉便斟酌减捏其捏有的我爱我家四分之一的股份，固然减捏斟酌中闪现，高晓辉减捏原因为个东谈主资金需求，但这仍难免激励外界揣测，我爱我家自2023年以来推行的以消费者为中枢，对事迹和品牌升级的斟酌是否碰到了弯曲？
主营业务造血才智不足，依赖变卖钞票守护现款流
我爱我家主营房地产经纪业务，频年来“房住不炒”主基调下，购房者的购房意愿和购房才智均受到影响，导致房地产经纪业务的阛阓需求减少。不外，在履历了三年的阛阓更始之后，当今存量房买卖阛阓仍是出现角落改善的情况。
证据克而瑞统计数据清醒，北京三季度二手房网签量约为43476套，环比增多3.5%，同比增多23.5%；上海三季度二手房网签量约为47156套，同比增多13.3%；杭州三季度二手房网签量约为18，808套，同比增多46.3%，存量房买卖阛阓角落改善迹象光显。
表2 我爱我家2021年至2024年前三季度事迹情况
尊府起首：我爱我家年报和季度报
从我爱我家2024年前三季度的事迹推崇而言，跟着存量房阛阓的企稳，以房产经纪业务为主营的我爱我家事迹也出现企稳迹象。2024年前三季度，我爱我家的净利润扭亏为盈，相较于2023年全年巨亏8.5亿元，本年前三季度竣事盈利0.09亿元，固然我爱我家仍在耗损线边缘起义，但至少仍是开脱了巨亏的不利处境，出现了角落改善的迹象。
表3 我爱我家2021年至2024年前三季度现款流情况
尊府起首：我爱我家年报和季度报
相关词，从现款流的角度来看，我爱我家的现款流净额景色并未随之改善，反而出现了恶化的迹象。本年前三季度现款流净流出2.78亿元，是昨年全年现款流净流出额1.46亿的1.9倍，标明公司现款流情况并未跟着存量房地产阛阓的企稳出现好转。
值得扎眼的是，本年前三季度由投资举止产生的现款流高达69.13亿，关于投资举止产生的现款流占比过大的情况，我爱我家在2024年半年报中诠释谈，主要原因是基于新的租借准则，钞票经管业务中部分房源的收益证据至“钞票科罚收益”科目之中所致。
表4 我爱我家2024年上半年现款流情况
尊府起首：我爱我家2024年半年报
假定我爱我家在2024上半年中钞票经管业务中的一皆收入均证据至“钞票科罚收益”科目，并且这部分收入均以现款收付面容入账而非应收账款面容。那么在这么的顶点假定下，科罚钞票应该扣除起首于钞票经管业务中的32.7亿元，那么我爱我家确切科罚钞票收回的现款净额为12.6亿元，占我爱我家2024年上半年期末库存现款34.1亿的37.0%，而确切的占比将会更高。
本体上，我爱我家当今的现款流高度依赖变卖钞票，可是这种面容可能难以捏续。
一方面，我爱我家可供出售钞票以投资性房地产和使用权钞票为主，证据公司2024三季度闪现，我爱我家三季度末捏有24.0亿投资性房地产。而仅在2024上半年，我爱我家就至少科罚了12.6亿钞票。
另一方面，当今阛阓环境流动性受限，我爱我家只可选拔折价出售手中的钞票，导致其钞票欠债表上高达36.6亿元的钞票本体可变现的现款流将大打扣头。
经纪业务瘦身，钞票经管业务逆势推广但入不敷出
我爱我家业务组成中，绝大部分业务布局在存量房阛阓，占比87.46%。少部分业务蔓延至一手房边界，差别替房地产开采商承作念新址经纪业务和自己成为营业地产的开采商作念营业租借业务。举座上而言，存量房阛阓上的经纪业务对我爱我家举座事迹起到了举足轻重的作用。
在驳倒我爱我家钞票经管业务之前，先转头公司传统经纪业务。本体上2021年昔时，传统的经纪业务才是我爱我家业务中的主体部分，2020年占总营收的52.91%。相关词，在2021年推广至巅峰4613家线下门店后，受举座环境影响，我爱我家不得分歧传统经纪业务作念起了“瘦身”，限度2024年三季度末，我爱我家线下门店数缩减至2613家，仅剩巅峰期的56.6%，近乎腰斩。
表5 我爱我家业务组成
尊府起首：我爱我家2024年半年报
濒临传统经纪业务的重创，我爱我家亟需新的业务增长点，于是钞票经管业务，以“相寓”品牌为中枢，慢慢成为公司的主营业务。这一模式主如果先廉价和房主坚决永恒租借左券，再将这些房源以高价短租或长租的神色转租给租客，从而赚取转租溢价和渠谈收益，相较于传统经纪业务，其利润空间更为可不雅。
相关词，钞票经管业务也带来了光显的现款流匹配问题，我爱我家需要先从房主手中租下来相应房源，而这当然导致了我爱我家承受较大的欠债压力。
尽管如斯，为了缓解传统经纪业务的下滑，公司仍捏续加大在钞票经管业务上的参加。限度三季度末，公司相寓业务在管房源达到30.4万套，相关于岁首增多3.2万套，增长了10.5%。
那么本体钞票经管业务的服从奈何？仅看2024上半年竣事了32.72亿收入和经更始后毛利率11.8%的事迹推崇而言，固然其毛利不足经纪业务，但凭借巨大的体量，该业务仍对公司举座事迹产生了积极影响。相关词，要全面评估钞票经管业务真实切推崇，还需将其与我爱我家对房主的欠债进行对比。
证据我爱我家2024年半年报，其中一年内到期的租借欠债高达96.3亿元，单此一项占总欠债42.25%，能够率源于我爱我家为了开展钞票经管业务与一房主所签的租借左券。
与此同期，依据2024上半年钞票经管业务的收入推算，改日一年内，我爱我家不错从钞票经管业务赢得营收约为65.44亿元，而同期需要支付96.3亿元的房租给一房主，在不计议其它开支情况下，收入仅能散失70%的房租开销。意味着钞票经管业求本体上入不敷出，大幅破钞公司的现款储备，进而导致现款流情况恶化，我爱我家不得欠亨过科罚钞票的面容缓解现款流情况。
此外，我爱我家的钞票端质地情况也堪忧，证据2024年三季报，其中包括因借壳上市所酿成的高达44.6亿元、占总钞票13.92%的商誉和高达12.76亿元、占总钞票4.0%以数据资源为主的无形钞票，这些钞票不仅难以变现，还会存在减值风险。
表6 我爱我家2021年至2024年三季度短期偿债才智情况
尊府起首：我爱我家年报和季度报
因此，我爱我家的短期偿债才智一直欠安，三大反馈短期偿债才智的办法捏续下跌。其中流动比率永恒低于安全值1，从2021年的0.83下跌至2024年三季度末的0.72；速动比率从2021年的0.7下跌至2024年三季度末的0.61；现款比率从2021年的0.31下跌至2024年三季度末的0.22。
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