广发证券股份有限公司 2025 年面向
专科投资者公开刊行公司债券
（第二期）信用评级讲演
编号：CCXI-20250420D-01
广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行公司债券
（第二期）信用评级讲演
声 明
? 本次评级为寄予评级，中诚信国际偏执评估东谈主员与评级寄予方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履孤苦、
客不雅、公正的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或照旧认真对外公布的信息，以偏执他根据监管章程采集的信息，中诚信国际按照关联
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于关联信息的正当性、着实性、无缺性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及样式东谈主员履行了尽责打听和诚信义务，有充分意义保证本次评级投降了着实、客不雅、公正的原则。
? 评级讲演的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级法式和方法、评级关节作念出的孤苦判断，未受评级寄予
方、评级对象和其他第三方的烦嚣和影响。
? 本评级讲演对评级对象信用情景的任何表述和判断仅四肢关联决策参考之用，并不料味着中诚信国际骨子性建议任
何使用东谈主据此讲演采纳投资、假贷等往来步履，也不可四肢任何东谈主购买、出售或握有关联金融居品的依据。
? 中诚信国际不合任何投资者使用本讲演所述的评级结果而出现的任何耗费负责，亦不合评级寄予方、评级对象使用
本讲演或将本讲演提供给第三方所产生的任何后果承担职守。
? 本次评级结果自本评级讲演出具之日起收效，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将如期
或不如期对评级对象进行追踪评级，根据追踪评级情况决定保管、变更评级结果或暂停、阻隔评级等。
? 根据监管条款，本评级讲演及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务举止。对于任何未经充分授权而使用本
讲演的步履，中诚信国际不承担任何职守。
追踪评级安排
? 根据关联监管章程以及评级寄予条约商定，中诚信国际将在评级结果灵验期内进行追踪评级。
? 中诚信国际将在评级结果灵验期内对评级对象风险程度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的关键
事项，评级寄予方或评级对象应实时文书中诚信国际并提供关联贵府，中诚信国际拼凑关联事项进行必要打听，及
时对该事项进行分析，据实证据或调理评级结果，并按照关联国法进行信息流露。
? 如未能实时提供或断绝提供追踪评级所需贵府，或者出现监管章程的其他情形，中诚信国际不错阻隔或者捣毁评级。
中诚信国际信用评级有限职守公司
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（第二期）信用评级讲演
刊行东谈主及评级结果 广发证券股份有限公司 AAA/沉稳
品种一：AAA
本期债项评级结果
品种二：AAA
本期债券刊行范围揣摸不进步 33 亿元（含）。本期债券分为两个品种，品
种一期限为 3 年，品种二期限为 5 年，设品种间回拨遴荐权。本期债券票面
利率为固定利率，给与单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次
刊行要素
还本，终末一期利息随本金的兑付整个支付。本期债券在停业清理时的清偿
律例等同于刊行东谈主浮浅债务。本期债券召募资金扣除刊行用度后，拟用于偿
还到期债务。
中诚信国际服气了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”
或“刊行东谈主”）竞争实力较强、轮廓金融处事能力握续晋升、领有业内当先
的科技金融模式以及钞票顾问转型成效权贵等正面身分对公司举座筹办及
评级不雅点
信用水平的支握作用；同期，中诚信国际暖和到，行业竞争日趋浓烈、盈利
沉稳性存在一定压力、业务发展对风险顾问冷漠更高条款以及监管步调对公
司投行业务产生的后续影响等身分对公司筹办及信用情景形成的影响。
评级瞻望 中诚信国际以为，广发证券股份有限公司信用水平在将来 12~18 个月内将保
握沉稳。
调级身分 可能触发评级上调身分：不适用。
可能触发评级下调身分：公司治理和里面胁制出现关键症结和残障；财务状
况的恶化，如资产质料下落、老本金不足等；外部支握能力及意愿大幅弱化。
正 面
? 多项主要筹办磋磨一语气多年位居行业前方，轮廓竞争实力较强，行业地位特出
? 业务派司王人全，各项主要业务平衡发展，轮廓金融处事能力握续晋升
? 一直奋力于于各项顾问、处事及技能改动，渐渐打造业内当先的科技金融模式
? 领有行业当先的钞票顾问能力，钞票顾问转型成效权贵
关 注
? 跟着国内证券行业加速对外灵通，公司濒临来自境表里券商、贸易银行等金融机构的竞争
? 宏不雅经济增速放冒昧证券市集的波动性对公司盈利能力及盈利沉稳性组成一定压力
? 改动业务及国际化的拓展对公司里面胁制、风险顾问水温暖合规运营能力冷漠更高条款
? 监管步调形成公司投资银行业务收入大幅下滑，当今公司业务阅历已解禁，但规复成效仍待进一步考研
样式负责东谈主：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn
样式组成员：徐济衡 jhxu@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 财务概况
广发证券 2021 2022 2023 2024.9/2024.1-9
总资产（亿元） 5,358.55 6,172.56 6,821.82 7,706.53
股东权益（亿元） 1,108.01 1,247.93 1,406.76 1,480.95
净老本（亿元） 661.67 798.47 931.66 916.55
营业收入（亿元） 342.50 251.32 233.00 191.37
净利润（亿元） 120.55 88.98 78.63 74.97
轮廓收益总额（亿元） 120.01 85.88 84.65 86.90
平均老本陈诉率（%） 11.32 7.55 5.92 --
营业用度率（%） 46.60 54.95 59.59 53.19
风险障翳率（%） 197.71 186.58 233.36 235.09
老本杠杆率（%） 16.03 13.04 12.03 10.71
流动性障翳率（%） 238.90 213.79 222.43 133.22
净沉稳资金率（%） 163.37 147.26 129.57 133.27
注：1数据起原为公司提供的经安永华明司帐师事务所（特地浮浅搭伙）审计并出具法式无保寄望见的 2021-2023 年度审计讲演，以及未经审计
的 2024 年半年度财务讲演及 2024 年三季度财务讲演；其中 2021 年财务数据为 2022 年审计讲演期初数；2022 年财务数据为 2023 年审计讲演期
初数；2023 年财务数据为审计讲演期末数。讲演中对净资产、净老本、净老本/欠债等风险胁制磋磨的描述和分析均给与母公司口径数据；2本
讲演中所援用数据除罕见阐述外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”示意不适用或数据不可比，特此阐述。
? 同业业相比（2023 年数据）
净老本（母公司口径） 净利润 平均老本陈诉率 风险障翳率
公司称号 总资产（亿元）
（亿元） （亿元） （%） （%）
广发证券 6,821.82 931.66 78.63 5.92 233.36
招商证券 6,958.53 793.70 87.69 7.39 177.28
中金公司 6,243.07 441.26 61.64 6.03 192.32
中信建投 5,227.52 668.59 70.47 7.39 162.21
注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中金公司”为“中国国际金融股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股
份有限公司”简称。
贵府起原：公司提供及公开信息，中诚信国际整理
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? 评级模子
注：
外部支握：广发证券无现实胁制东谈主及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”）、辽
宁成大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）和中猴子用行状集团股份有限公司（以下简称“中猴子用”）一语气 25 年位列前三
大股东，恒久沉稳的股权结构确保公司顾问团队的一语气性和沉稳性；上述股东发展历史悠久，盈利能力较强，杠杆率低，财务弹性
较好。此外，四肢总部在广东省的寰宇轮廓类证券公司，公司在当地金融体系的伏击性较高，简略取适合地政府的一定支握。受个
体信用情景的支握，外部支握晋升子级是现实使用的外部支握力度。
方法论：中诚信国际证券与期货行业评级方法与模子 C230400_2024_04
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刊行东谈主概况
广发证券股份有限公司前身是 1991 年确立的广东发展银行（现称“广发银行”）证券往来营业
部。2010 年 2 月，公司在完成反向收购延边公路建设股份有限公司后，成为在深交所上市的公
司。公司于 2015 年 4 月在香港统一往来扫数限公司（简称“香港联交所”）上市，完成 H 股发
行 17.02 亿股，告捷召募资金 320.79 亿港币，放浪 2024 年 9 月末，公司注册老本为 76.21 亿元
东谈主民币，无控股股东和现实胁制东谈主。放浪 2024 年 9 月末，公司共有浮浅股股东 217,432 户，其
中吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大
股份有限公司（以下简称“辽宁成大”
；股票代码：600739.SH）和中猴子用行状集团股份有限公
司（以下简称“中猴子用”；股票代码：000685.SZ）偏执一致行动东谈主握股比例区别为 20.05%、
放浪 2024 年 9 月末，公司已在中国 31 个省、直辖市、自治区设有 26 家分公司及 331 家营业部。
放浪 2024 年 6 月末，广发证券主要一级控股子公司 7 家，主要参股公司 1 家。
表 1：放浪 2024 年 6 月末公司主要子公司及参股公司握股比例
子公司称号 简称 业务性质 握股比例(%)
广发期货有限公司 广发期货 商品期货经纪、金融期货经纪等 100.00
广发信德投资顾问有限公司 广发信德 股权投资、为客户提供财务参谋人处事等 100.00
广发乾和投资有限公司 广发乾和 样式投资、投资顾问 100.00
广发证券资产顾问（广东）有限公司 广发资管 证券资产顾问业务 100.00
广发控股（香港）有限公司 广发控股香港 投资控股 100.00
广发融资租借（广东）有限公司 广发融资租借 融资租借业务、租借业务等 100.00
广发基金顾问有限公司 广发基金 基金召募、基金销售、资产顾问等 54.53
公开召募证券投资基金顾问、基金销
易方达基金顾问有限公司 易方达基金 22.65
售、特定客户资产顾问
贵府起原：广发证券，中诚信国际整理
本期债券概况
本期债券刊行范围揣摸不进步东谈主民币 33 亿元（含）。本期债券分为两个品种，品种一期限为 3 年，
品种二期限为 5 年，设品种间回拨遴荐权，回拨比例不受限定，刊行东谈主和簿记顾问东谈主将根据本期
债券刊行申购情况，在总刊行范围内，由刊行东谈主和簿记顾问东谈主协商一致，决定是否应用品种间回
拨遴荐权，即减少其中一个品种的刊行范围，同期对另一品种的刊行范围加多不异金额，单一品
种最大拨出范围不进步其最大可刊行范围的 100%。本期债券票面利率为固定利率，票面利率将
根据网下询价簿记结果，由公司与簿记顾问东谈主按照关联章程，在利率询价区间内协商一致详情。
本期债券给与单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本，终末一期利息随本金的
兑付整个支付。本期债券在停业清理时的清偿律例等同于刊行东谈主浮浅债务。本期债券为无担保债
券。
本期债券召募资金扣除刊行用度后，拟用于偿还到期债务。
业务风险
宏不雅经济和政策环境
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中诚信国际以为，2024 年三季度中国经济增速边缘放缓，最终奢靡的增长孝敬率边缘走低是主因。跟着一揽
子增量政策出台，各部门资产欠债表开垦的节律有望加速，加之四季度不错落地使用的财政支拨空间仍大，
全年经济增长“保五”虽有压力但仍有增量支握。
比增长 0.9%，口头 GDP 增速依然低于现实增速。从三大产业看，第二产业对经济增长的孝敬率
相较上半年略有下行，第三产业的孝敬率边缘上行。从三大需求看：最终奢靡的增长孝敬率相较
上半年下行 10.6 个百分点至 49.9%，是经济增速边缘放缓的主因；老本形成总额的增长孝敬率总
体沉稳；货品与处事净出口的增长孝敬率权贵上行，外需较强对于内需不足形成了一定补充。
中诚信国际以为，前三季度中国经济仍保握在预期增长主义隔邻，罕见是高技能制造业与当代服
务业对坐褥端形成了有劲支握。其中，装备制造业、高技能制造业加多值区别增长 7.5%与 9.1%，
信息传输、软件和信息技能办行状坐褥指数增长 11.4%。可是，经济供需失衡的基本矛盾尚未根
本缓解，末端奢靡需求握续偏弱照旧启动向坐褥端传导。同期，负担需求改善的表里压力也握续
存在。从外部看，群众地缘冲突握续加重，泰西在“去风险”框架下针对中国出口不断施压。从
里面看：住户奢靡支拨增速边缘走低，住户奢靡倾向尚未规复至常态；房地产投资握续缩小对于
固定资产投资形成负担，房价下行带来的钞票缩水效应压低住户预期；价钱水平偏低对于企业利
润开垦形成制约，现实利率偏高也不利于企业投资意愿的改善。
中诚信国际以为，9 月以来出台的一揽子增量政策有益于中国经济开垦斜率回升，9 月当月工业
加多值、社会奢靡品零卖总额等磋磨出现积极变化，政策效应或将在四季度进一步开释。从货币
政策来看，调降存量房贷利率，创设新的货币政策用具支握股票市集发展，有益于通过钞票效应
改善住户的奢靡意愿和能力；延续降准降息有助于实体经济缩短融资成本。从财政政策来看，较
大范围加多债务额度支握方位化解隐性债务，有助于缓解方位财政垂死局面，支握下层“三保”
，
引发方位活力。此外，刊行罕见国债支握国有大型贸易银行补充老本金，利用专项债等政策用具
推动房地产市集止跌回稳，以及加大对重心群体的支握保障力度等增量财政政策，也有助于加速
微不雅主体的资产欠债表开垦节律。
轮廓以上身分，中诚信国际以为中国经济增长将在四季度边缘回升，再磋议到年内不错落地使用
的财政支拨空间仍较大，完结全年 5%的增速主义虽有压力但仍有增量支握。从中恒久来看，稳
增长政策效应握续开释加之改革步调握续深化落地，中国经济握续回升向好的基本面未变。
详见《2024 年三季度宏不雅经济与政策分析》，讲演连接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11529?type=1
行业概况
中诚信国际以为，老本市集改革程度提速，改革利好握续开释，证券行业迎来较好的发展机遇；
“新国九条”
的出台系统冷漠了强监管、防风险、促高质料发展的一揽子政策步调。
证券行业与宏不雅经济环境高度关联，跟着老本市集改革深入激动，改革利好握续开释，全面注册
制、个东谈主待业金试点、买方投顾、科创板作念市、两融标的扩容等政策出台，为证券行业带来更广
阔的发展空间。跟随全面注册制下的市集扩容及轨制优化，证券公司或将以“投资+投行”模式
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（第二期）信用评级讲演
拓宽收入空间，增厚老本化收入；跟着住户钞票从房地产向金融资产移动的大趋势，重叠资产配
置效率晋升，证券公司钞票顾问及资产顾问的业务空间将加多；散户机构化趋势延续，机构客户
群体渐渐壮大，以及客需驱动的养殖品业务快速发展，证券公司的投研能力、往来能力、居品能
力等机构业务发展空间繁密；老本市集双向灵通，市集和客户的国际化发展加速证券公司的国际
化程度，国际化业务将迎来较大的发展空间。老本市集深化改革下的钞票顾问、主动资管、大投
行、机构业务、国际化业务等具备更高的增速，也对质券公司专科轮廓处事能力冷漠了更高的要
求；在此配景下，业务结构多元、老本实力强、风控水平当先以及合规安全筹办的轮廓型头部证
券公司有望取得更高的市集份额，而聚焦细分领域的脾气型证券公司以及属地资源调动能力强的
中小证券公司亦有望取得互异化发展上风，行业竞争现象呈现轮廓化与互异化并举的局面。此
外，证监会支握头部证券公司通过业务改动、集团化筹办、并购重组等样式作念优作念强，或将促使
证券行业出现股权收购、兼并整合气象。2024 年 4 月 12 日，国务院发文《国务院对于加强监管
夺目风险推动老本市集高质料发展的些许见解》
（以下简称“新国九条”），
“新国九条”坚握遐迩
勾搭、标本兼治、轮廓施策，明确了老本市集高质料发展“五个必须”的真切内涵，分阶段筹划
了将来 5 年、2035 年、本世纪中世老本市集高质料发展的主义，系统冷漠了强监管、防风险、促
高质料发展的一揽子政策步调。同期证监会为系统性激动落实“新国九条”
，已出台或将出台若
干配套轨制国法，共同形成“1+N”政策体系。
详见《中国证券行业瞻望，2024 年 4 月》，讲演连接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11074?type=1
运营实力
中诚信国际以为，广发证券的业务情景较好，多项筹办磋磨位于行业前方。同期，公司业务收入的多元化程
度较高，业务分散较为平衡，钞票顾问业务、投资顾问业务、往来及机构业务收入占相比高，且上述业务收
入行业名次靠前，已形成一定的竞争上风；投行业务肃肃规复，受老本市集波动影响，2023 年及 2024 年上
半年公司营业收入同比均有所下滑。
公司业务稳步发展，多元化程度高，具备较强的市集竞争力，将来发展前程精采。
表 2：连年来公司营业收入组成（单元：亿元、%）
营业收入
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
钞票顾问业务 136.45 39.84 111.02 44.17 105.31 45.20 52.16 44.28
投资顾问业务 126.63 36.97 99.43 39.56 78.91 33.87 34.27 29.09
往来及机构业务 68.67 20.05 28.66 11.40 37.09 15.92 27.84 23.64
投资银行业务 4.36 1.27 6.02 2.40 5.82 2.50 3.42 2.91
其他 6.40 1.87 6.19 2.46 5.86 2.52 0.09 0.08
营业收入揣摸 342.50 100.00 251.32 100.00 233.00 100.00 117.78 100.00
其他业务成本 (20.58) (10.60) (3.55) (3.53)
经调理的营业收入 321.92 240.72 229.45 114.26
注：上表加总和如与揣摸数不一致，均系四舍五入所致
贵府起原：广发证券，中诚信国际整理
钞票顾问板块
公司践行“以客户为中心”的筹办理念，加速激动钞票顾问转型，根据客户需求及市集变化，握
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续完善多资产多策略布局，提高钞票顾问轮廓处置决策供给能力；在作念好客户处事、合规风控的
基础上，优化样式结构，放浪 2023 年末，融资融券及股票质押业务范围均有所增长，但 2024 年
以来受老本市集颠簸影响，放浪 2024 年 6 月末，融资融券及股票质押业务范围均较上年末有所
减少。
公司钞票顾问板块主要包括钞票顾问及经纪、融资融券、回购往来和融资租借。受市集行情及交
易量下滑影响，2023 年公司钞票顾问业务板块完结收入同比有所减少，在营业收入中占比仍处
较高水平。2024 年上半年公司钞票顾问业务板块收入同比小幅晋升，仍为营业收入最主要起原。
钞票顾问及经纪业务方面，2023 年公司践行“以客户为中心”的筹办理念，通过调理组织架构等
系列改革激动落实平台化转型，晋升处事住户钞票顾问能力；加强线上获客运营，积极开拓多渠
谈流量，发布全新 Z 世代 APP，握续晋升易淘金平台用户体验；加速激动钞票顾问转型，根据客
户需求及市集变化，握续完善多资产多策略布局，提高钞票顾问轮廓处置决策供给能力；加速推
动机构业务高质料发展，推出“广发智汇”机构轮廓处事平台，整合公司资源为机构与企业客户
提供轮廓处置决策，晋升机构客户处事能力，完善机构客户处事体系。放浪 2023 年末，公司代
销金融居品保有范围同比增长 13.98%，2023 年代销的非货币市集公募基金保有范围在券商中位
列第三1。2023 年易淘金电商平台的金融居品（含现款增利及淘金市集）销售和转让金额达 2,168
亿元。2023 年公司沪深股票基金成交量 18.57 万亿元（双边统计），同比下落 6.71%。2024 年上
半年，公司围绕高质料发展强化投研能力和投顾专科处事能力建设，握续打造互异化的居品和服
务供给体系，推动钞票顾问业务向“以投资者为本”的买方投顾转型。公司聚焦淡雅化客户筹办
厚植客户基础，晋升轮廓金融处事水平；紧跟政策导向，处事长线资金入市，鬈曲往来刚正性；
坚握“看不清管不住则不展业”，严守合规底线。境内方面，放浪 2024 年 6 月末公司代销金融
居品保有范围进步 2,200 亿元，较上年末增长 4.00%，根据中国证券业协会统计，共有进步 4,400
东谈主取得投资参谋人阅历，行业名轮番一（母公司口径）。2024 年上半年，易淘金电商平台的金融产
品（含现款增利及淘金市集）销售金额达 1,169.18 亿元，公司沪深股票基金成交金额 9.34 万亿
元（双边统计），同比减少 4.95%。境外业务方面，公司进一步丰富居品种类，握续向钞票顾问
转型，金融居品销售净收入、保有量及多市集往来佣金均完结同比增长。
表 3：连年来公司代理买卖证券往来金额（单元：万亿元、%）
证券种类
往来额 市集份额 往来额 市集份额 往来额 市集份额 往来额 市集份额
股票 20.03 3.88 16.99 3.78 15.79 3.71 7.77 3.84
基金 1.28 3.49 2.91 6.29 2.78 5.00 1.57 5.29
债券 37.81 4.99 42.05 4.76 49.82 4.94 24.65 4.83
注：上表数据为母公司数据，市集份额是指该类证券往来额占沪深两市该类证券兼并时候往来总额的比例。
贵府起原：广发证券，中诚信国际整理
期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开延期货经纪业务，且通过广发期货的全
资子公司广发期货（香港）有限公司偏执全资子公司广发金融往来（英国）有限公司在国际主要
商品及养殖品市集为客户提供往来及清理处事。2024 年上半年，广发期货坚握作念强主责主业，
深挖产业链及价值链，成交量及成交金额市集份额同比增长，境表里业务稳步发展。广发期货成
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交量市集份额 2.12%，较上年同期增长 0.78 个百分点；成交金额市集份额 2.02%，较上年同期增
长 0.58 个百分点。在境外，广发证券通过障碍全资握股的子公司广发证券（香港）经纪有限公
司（以下简称“广发经纪（香港）”）向客户提供经纪处事，涵盖在香港联交所及国际往来所上市
的股票、债券等金融居品，利用自主开发的易淘金国际版往来系统，效用拓展国际钞票顾问业务。
量同比加多 28.75%，居品总收入同比加多 68.93%，钞票顾问收入同比增长 30.86%，钞票顾问转
型成果涌现。2024 年上半年，广发期货境外子公司合并营业收入、净利润区别完结同比增长。
融资融券业务方面，获利于公司浑厚的客户基础、平凡的经纪会聚，公司融资融券业求完结肃肃
发展。2023 年以来，公司驻足业务本源，坚握“客户中心导向”，在作念好客户处事、合规风控的
同期，促进业务健康有序发展。放浪 2023 年末，公司融资融券业务期末余额较上年末有所增长，
市集占有率 5.39%。融资融券业务有欠债客户平均保管担保比例较上年末有所下落。2023 年公司
融资融券利息收入同比有所减少，主要原因为融资利率下落。放浪 2023 年末，公司融资融券业
务的担保物公允价值2揣摸 2,558.68 亿元，较上年末略有晋升。因前期部分风险样式收回，境内
融出资金减值准备余额 1.44 亿元，较上年末有所减少。此外，放浪 2023 年末，公司境外孖展业
务减值准备余额为 2.58 亿元，占境外孖展业务总额的 17.22%，
。放浪 2024 年 6 月末，公司融资
融券余额为 806.74 亿元，较上年末有所下落，市集份额 5.45%，融资融券业务的担保物公允价值
境外孖展业务减值准备余额为 2.69 亿元，较上年末有所晋升，将来仍需暖和该类业务的风险情
况。
回购往来业务方面，2023 年市集股票质押业务范围呈下落态势，公司审慎开展股票质押业务，
握续强化股票质押业务的风控准入，优化样式结构，股票质押业务范围有所高潮。放浪 2023 年
末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为 123.26 亿元，较上年末有所回升，
股票质押式回购业务平均践约保障比例较上年末有所下落，因市集融资成本和平均范围下落，
保物公允价值揣摸 433.05 亿元，较上年末略有下落；因前期部分风险样式收回，买入返售金融
资产减值准备余额 5.76 亿元，较上年末有所减少。放浪 2024 年 6 月末，公司通过自有资金开展
场内股票质押式回购业务余额及平均践约保障比例均较上年末有所下落。
表 4：连年来公司老本中介业务情况（单元：亿元、%）
融资融券业务余额 940.09 830.25 889.89 806.74
保管担保比例 286.66 262.72 247.73 234.76
融出资金利息收入 60.73 54.56 52.08 24.39
以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额 128.81 96.29 123.26 112.12
践约保障比例 330.54 298.42 237.11 227.22
股票质押式回购利息收入 7.53 6.58 5.10 2.65
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另外，公司通过子公司广发融资租借开展融资租借。2023 年以来，融资租借行业发展握续放缓。
广发融资租借握续加强全面风险顾问体系的建设与完善。放浪 2024 年 6 月末，租借应收款净额
为 0.29 亿元。
投资银行板块
股权融资及债务融资业务阅历均已规复，关联业务正稳步开展，2023 年投资银行业务收入同比
小幅下落，债权业务范围大幅增长，但将来仍需握续暖和监管步调带来的潜在影响。
公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务参谋人业务。2020 年 7 月，广东
证监局对公司采纳责令改正、暂停公司保荐机构阅历 6 个月、暂不受理公司债券承销业务关联文
件 12 个月及责令限定高档顾问东谈主员权益的行政监管步调。放浪当今，公司关联业务阅历照旧恢
复，但监管步调潜在影响或尚存。2023 年公司投资银行业务板块收入同比略有下落，在营业收
入中占比有所高潮。2024 年上半年，公司投资银行业务板块收入及在营业收入中占比均同比有
所晋升。
股权融资方面，公司坚握把金融服求实体经济四肢根柢宗旨，助力实施改动驱动发展、区域和洽
发展等国度关键计谋，握续聚焦重心产业、重心区域和重心居品，加强科技改动、先进制造、医
疗健康、绿色发展等领域业务布局；坚握高质料发展，践行谈论驱动模式，施展集团轮廓化金融
平台的上风，强化业务协同合作，全面晋升客户轮廓处事能力，股权优质样式储备不断加多，重
点样式完结冲破；强化投行业务全过程质料管控，握续晋升投行业务执业质料。2023 年，公司完
成股权融资主承销门户 17 家，股权融资主承销金额 163.67 亿元，其中初次公开刊行主承销门户
半年，公司积极贯彻落实国度计谋及监管政策，坚握将金融服求实体经济四肢根柢宗旨，把功能
性放在首要位置。公司聚焦处事新质坐褥力发展及国度计谋新兴产业，深耕重心区域，深入挖掘
专精特新企业，助力优质企业上市融资，充分施展集团轮廓化金融平台的上风，为企业提供全生
命周期的老本市集轮廓处事。公司握续强化投行业务全过程质料管控，切实履行老本市集看门东谈主
职守。2024 年上半年，境内股权融资方面，公司完成 A 股股权再融资样式 3 单，主承销金额 69.45
亿元。当今公司已有序开展股权融资业务，关联业务正邋遢规复。
债务融资方面，公司施展集团业务上风及协同效应，握续扩大重心区域客户障翳，债券承销范围
快速增长，样式储备大幅加多，行业地位握续晋升。2023 年公司主承销刊行债券 416 期，主承
销金额 2,444.42 亿元，同比均大幅增长。根据 WIND 统计，2023 年公司主要信用债范围名轮番
技改动债券、乡村振兴债券、黄河流域高质料发展债券等揣摸 67 期，承销范围 256.34 亿元，同
比均完结大幅增长。2024 年上半年，公司高度喜爱债券业务处事国度计谋，助推科技改动类企
业发展新质坐褥力。公司在严控展业风险的基础上，通过施展集团协同上风、握续拓展重心区域、
强化里面观察机制等举措，稳步晋升市阵势位。公司积极践行 ESG 以债券融资业务推动绿色低
碳发展。2024 年上半年，公司主承销刊行债券 293 期，同比增长 70.35%；主承销金额 1,524.28
亿元，同比增长 64.63%。根据 Wind 统计，讲演期内公司主承销的主要信用债范围名轮番 7，较
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上年末高潮 1 位；主承销各品种科技改动债券 52 期，承销金额 191.28 亿元；主承销各品种低碳
转型和绿色债券 4 期，承销金额 10.88 亿元。在中资离岸债券业务方面，完成 33 单债券刊行，
承销金额 56.17 亿好意思元。
表 5：连年来公司投资银行业务情况（单元：家、期、亿元）
主承销门户 4 17 17 3
股票承销保荐
主承销金额 14.25 184.07 163.67 69.45
主承销期数 40 188 416 293
债券承销
主承销金额 309.95 1,420.76 2,444.42 1,524.28
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财务参谋人业务方面，公司的财务参谋人业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。并购重组
业务方面，2023 年，公司围绕国度产业政策、金融政策、区域发展政策相通的标的，积极参与优
质企业并购重组举止，聚焦新质坐褥力，助力企业通过并购重组完结产业整合。2023 年公司参
与完成多单具有市集影响力的并购重组往来。公司坚握以价值发现为中枢，施展公司谈论能力突
出的上风，强化业务协同，为优质客户提供高质料的轮廓处事。2023 年公司完结财务参谋人业务
收入 0.38 亿元，同比略有下落。新三板业务方面，放浪 2023 年末，公司四肢主持券商握续督导
挂牌公司共计 34 家，其中“专精特新”企业占比达近七成3。2024 年上半年，公司完成新三板挂
牌 3 单，放浪 2024 年 6 月末，公司四肢主持券商握续督导挂牌公司共计 43 家，其中“专精特
新”企业占比达 76.74%。
此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过障碍全资握股的子公司广发融资（香港）有限公
）开展关联业务。2023 年，广发融资香港完成主承销（含 IPO、
司（以下简称“广发融资香港”
GDR、再融资及债券刊行）、财务参谋人等样式 47 个。2024 年上半年，公司完成港股 IPO 样式 2
单，其中四肢保荐代表东谈主 IPO 样式 1 单，刊行范围 10.46 亿港币，市集名轮番 3；完成再融资项
目 2 单，承销金额 48.81 亿港元；根据 Dealogic 统计，按 IPO 和再融资样式刊行总范围在扫数承
销商中平中分拨的口径盘算，在香港市集股权融资业务名次中资证券公司第 3。
投资顾问业务板块
公司握续晋升资产确立等中枢能力，2023 年宏不雅经济下行、证券市集颠簸以及部分客户赎回等
使得资管业务顾问范围握续缩小，资产顾问业务收入有所承压，2024 年以来顾问范围有所回升；
公募基金业务顾问范围居于行业当先地位，具有较高的市集闻明度和认同度；私募基金重心布局
新动力、TMT 和大奢靡等行业，部分样式通过并购、上市等完结退出。
公司的投资顾问业务板块主要包括资产顾问业务、公募基金顾问业务及私募基金顾问业务。2023
年公司投资顾问业务板块完结收入同比有所减少，在营业收入中占比下落。2024 年上半年，受
基金费率下落导致相应收入减少影响，公司投资顾问业务板块完结收入同比有所减少，在营业收
入中占比同比亦有所下落。
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资产顾问业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及障碍全资握股的广发资产顾问（香港）
有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产顾问业务。广发资管顾问投资于多种资产类
别及各式投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类居品，广发资管
的客户主要包括贸易银行、相信公司、其他机构投资者和答应监管条款的客户群体。2023 年，广
发资管握续夯实主动顾问、居品创设、渠谈营销、合规风控、金融科技等中枢能力，加强基础设
施建设，不断完善运作机制。2023 年，受宏不雅经济下行、证券市集颠簸及部分客户赎回导致存量
居品范围下落、居品新发不足预期影响，广发资管的顾问范围有所下落，放浪 2023 年末，广发
资管顾问的存续资产顾问净值范围有所下落，其中，单一资产顾问筹划顾问净值范围有所晋升，
集结资产顾问筹划和专项资产顾问筹划的净值范围均有所下落。2023 年四季度，广发资管的私
募资产顾问月均范围名轮番七4。2024 年上半年，广发资管坚握施展社会钞票“顾问者”的功能，
握续加强投研体系建设，晋升主动顾问能力，积极激动居品创设与业务拓展。根据中国证券投资
基金业协会统计，广发资管 2024 年二季度私募资产顾问月均范围名轮番八。放浪 2024 年 6 月
末，广发资管顾问的集结资产顾问筹划、单一资产顾问筹划和专项资产顾问筹划的净值范围均较
在国际资产顾问业务领域，公司通过广发资管（香港）向客户就证券提供见解及资产顾问处事。
广发控股香港是香港首批获 RQFII 阅历的中资金融机构之一。
表 6：连年来广发资管资产顾问净值范围情况（单元：亿元）
样式 2021 2022 2023 2024.6
资产顾问业务范围 4,932.44 2,711.83 2,046.62 2,408.30
其中：集结资产顾问 3,525.61 2,106.69 1,186.55 1,508.46
单一资产顾问 1,297.97 539.30 801.24 807.80
专项资产顾问 108.85 65.84 58.83 92.04
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公募基金顾问业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金
顾问业务。广发基金和易方达基金皆为寰宇社保基金、基本养老保障基金的国内投资顾问东谈主之
一，亦向保障公司、财务公司、其他机构投资者及高大投资者提供资产顾问处事，并可在中国境
内召募资金通过及格境内机构投资者筹划（QDII）、在境外召募资金通过 RQFII 样式投资于中
国境内老本市集；广发基金可在中国境内通过及格境内有限搭伙东谈主筹划（QDLP）投资于境外资
本市集。广发基金方面，放浪 2024 年 6 月末，广发基金顾问的公募基金范围揣摸 14,277.90 亿
元，较 2023 年末增长 16.94%；剔除货币市集型基金后的范围揣摸 7,840.67 亿元，行业名轮番三
。易方达基金方面，放浪 2024 年 6 月末，易方达基金的公募基金范围揣摸 19,134.15 亿元，较
私募基金顾问业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金顾问业务。2023 年，
广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、企业处事等行业。放浪 2023 年末，广发信德顾问基金
总范围进步 170 亿元。在境外市集，公司主要通过障碍全资握股的子公司广发投资（香港）有限
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公司偏执下属子公司开展境外私募股权基金业务，已完成的投资主要障翳高端制造、TMT、大消
费、生物医疗等领域，部分投资样式已通过并购退出或在香港、好意思国等证券往来所上市。
往来及机构业务板块
公司权益投资坚握价值投资策略，根据市集波动胁制仓位；固收业务较好地胁制了投资组合的久
期、杠杆和范围；2023 年债券市集举座沉稳向好及养殖品业务收益增长，公司投资总收益同比
大幅增长。
公司的往来及机构业务板块主要包括权益投资及往来业务、固定收益销售及往来业务、股权养殖
品销售及往来业务、另类投资业务、投资谈论业务及资产托管业务。2023 年受债券市集举座稳
定向好及养殖品业务收益增长影响，全年公司往来及机构业务板块完结收入同比有所增长，在营
业收入中占比有所高潮，2024 年上半年，公司往来及机构业务板块收入及占比同比均有所晋升。
放浪 2023 年末，公司金融资产投资揣摸 3,662.30 亿元，其中第一档次和第二档次公允价值计量
的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比区别为 29.52%和 65.33%。放浪
的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比区别为 38.33%和 57.47%。投资收
益方面，公司 2023 年完结投资总收益778.61 亿元，同比大幅增长 143.81%。2024 年上半年完结
投资总收益 71.25 亿元，同比有所增长。
公司权益投资及往来业务主要从事股票及新三板股票的作念市及往来。2023 年，A 股市集先扬后
抑，颠簸加大。公司权益类投资坚握价值投资想路，运用定增等多策略投资用具，根据市集波动
较好地胁制了仓位。同期，公司通过作念市商处事，保管市集的流动性，减少市集剧烈波动，提高
订价效率，并答应公众投资者的投资需求。放浪 2023 年末，公司股权投资余额在金融投资组合
中的占比同比有所晋升，基金投资余额占比同比有所下落。2024 年上半年，A 股市集主要指数
涨跌互现，放浪 2024 年 6 月末，公司股权投资余额在金融投资组合中的占相比岁首有所下落，
基金投资余额占相比岁首有所高潮。
公司固定收益销售及往来业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融居品及
利率养殖品的作念市及往来。公司的机构客户主要包括贸易银行、保障公司、基金公司、财务公司、
相信公司及及格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券市集及往来所往来多类固定收益及
关联养殖居品，并提供作念市处事，如国债、政策性金融债、中期单子、短期融资券、企业债券、
公司债券、国债期货、利率互换及法式债券远期等。公司通过将强固定收益养殖用具（如利率互
换、国债期货）以对冲因往来及作念市业务中产生的利率风险。2023 年公司较好地胁制璧还券投
资组合的久期、杠杆和投资范围，收拢了阶段性的市集契机，取得了较好的投资事迹。放浪 2023
年末，公司债券类投资余额较上年末有所增长，但受总投资范围增速较快影响，债权类投资在金
融投资组合中的占比有所下落。2024 年上半年，公司较好地胁制璧还券投资组合的久期、杠杆
和投资范围，放浪 2024 年 6 月末，公司债券类投资余额及在金融投资组合中的占比均较上年末
价值变动，不含春联营及合营企业投资收益、处置恒久股权投资产生的投资收益，下同。
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有所下落。
表 7：连年来公司金融投资组合情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
债券 1,457.63 61.64 1,887.10 61.78 2,083.44 56.89 1,818.41 48.39
基金 503.65 21.30 630.68 20.65 665.65 18.18 1,055.01 28.08
股权（含融出证券） 291.87 12.34 350.74 11.48 524.22 14.31 482.41 12.84
养殖金融资产 5.64 0.24 26.42 0.87 50.34 1.37 69.51 1.85
银行答理 8.00 0.34 11.33 0.37 40.56 1.11 64.07 1.70
证券公经答理居品 21.82 0.92 20.88 0.68 25.72 0.70 25.95 0.69
其他 76.29 3.23 127.47 4.17 272.37 7.44 242.31 6.45
揣摸 2,364.90 100.00 3,054.63 100.00 3,662.30 100.00 3,757.67 100.00
注：以上数据均经四舍五入处理，故单项乞降数与揣摸数存在尾差。
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公司股权养殖品销售及往来业务包括非法式化居品、收益证据以及场外养殖品等；同期，通过柜
台市集为非标居品以及收益证据居品提供流动性支握，并从事股票挂钩金融居品及股票养殖居品
等品种作念市及往来。公司四肢场外养殖品业务一级往来商，握续自便加强团队及系统建设，不断
晋升居品创设、策略改动及往来销售能力；通过开展收益互换、场外期权等业务，握续为机构客
户提供以场外养殖品为载体的资产确立和风险管聚拢决决策。放浪 2023 年末，公司柜台市集累
计刊行居品数目 103,184 只，累计刊行居品范围约 24,456.3 亿元，期末居品市值约 1,895.24 亿
元。其中，2023 年新发居品数目 38,678 只，新发居品范围约 5,288.26 亿元。2023 年，跟着场内
养殖品标的渐渐丰富，场内养殖品市集流动性邋遢高潮，投资者群体不断扩大。公司作念市及量化
自营投资较好地收拢了市集波动带来的往来契机，取得了较好的收益。2024 年上半年，公司通
过中证机构间报价系统和柜台市集刊行私募居品刊行私募居品 44,559 只，揣摸范围东谈主民币
公司的投资谈论业务主要为机构客户提供包括宏不雅经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上
市公司等多领域的投资谈论处事，取得机构客户的分仓往来佣金收入。公司的股票谈论涵盖中国
院加强谈论对公司中枢业务的推动和支握，进一步落地谈论驱动的筹办模式，赋能各业务板块发
展；为政府部门的政策制定与产业筹划提供谈论支握，探索与重心科研高校建立产业孵化鬈曲合
作机制，施展“科技+金融”的桥梁作用。
公司的资产托管业务主要为各类资产顾问居品提供优质的资产托管和基金办行状务，所提供处事
的对象涵盖贸易银行偏执答理子公司、证券公司偏执子公司、基金公司偏执子公司、期货公司及
其子公司、私募基金顾问东谈主等各类资产顾问机构。2023 年，公司积极拓展市集并坚握协同展业，
加强 IT 系统建设，晋升轮廓处事能力，强化风险胁制体系，不断晋升业务竞争力和客户舒坦度。
放浪 2023 年末，公司提供资产托管及基金处事的居品范围为 5,605.64 亿元，较 2022 年末增长
肃肃发展。放浪 2024 年 6 月末，公司托管居品数目 4,069 只，提供基金运营外包处事居品数目
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另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，当今以股
权投资业务为主。2021 年 8 月，公司董事会决议向广发乾和增资 30 亿元东谈主民币。2023 年，广发
乾和聚焦布局先进制造、医疗健康、新奢靡、硬科技、软科技、特地契机投资等几大领域。同期，
广发乾和共新增 30 个投资样式，投资金额 14.54 亿元。放浪 2024 年 6 月末，广发乾和累计投资
样式 314 个。
财务风险
中诚信国际以为，2023 年广发证券受市集环境影响，盈利水平以及部分偿债能力磋磨有所下落；2024 年前
三季度盈利发达同比有所回升。较好的里面流动性、多元外部融资渠谈及较强的外部融资能力为公司到期债
务续接提供一定保障，举座偿债能力仍保握在较好水平。
盈利能力及盈利沉稳性
线事迹均有所下滑，举座盈利水平有所弱化。2024 年以来受三季度末老本市集回暖影响，前三
季度公司盈利水平同比有所高潮。
证券公司的盈利情景变化趋势和经济环境以及证券市集的走势具有较强的关联性。2023 年，受
国内经济复苏预期调理，重叠地缘政事风险等外部身分影响，老本市集举座呈颠簸态势，交投活
跃度较上年有所下落，公司钞票顾问、投资银行及投资顾问等业务条线营业收入均出现不同程度
下滑。受上述身分共同影响，2023 年公司全年营业收入同比有所下落。
从营业收入的组成来看，手续费和佣金净收入是公司的主要收入起原之一，连年来握续下滑。具
体来看，财务顾问业务方面，受市集活跃度下滑影响，2023 年公司经纪业务净收入同比有所下
降。投资银行业务方面，受下半年 IPO 样式审核阶段性收紧影响，年内投资银行业务净收入同比
略有下落。资产顾问业务方面，主要受业务范围缩小影响，全年公司资产顾问业务净收入同比大
幅下落。基金顾问业务方面，2023 年在公募基金费率改革的配景下，公司缩短居品顾问费与托
管费率，加之权益类基金范围下落，受此影响，基金顾问业务净收入同比有所下落。
利息净收入方面，公司利息收入主要由货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入以及
其他债权投资利息收入组成，2023 年在其他债权投资利息收入增长的推动下，公司利息收入同
比有所高潮；利息支拨主要由卖出回购金融资产款利息支拨和冒昧债券利息支拨等组成，同期，
主要受卖出回购金融资产款利息支拨加多影响，公司利息支拨同比有所高潮。受此影响，全年公
司利息净收入较上年有所下落。
投资收益及公允价值变动收益方面，受债券市集行情及养殖品业务收益增长影响，2023 年公司
投资收益及公允价值变动收益均大幅晋升，在营业收入中的占相比上年有所高潮。此外，受大批
商品销售关联期货现货业务减少影响，其他业务收入偏执他业务成本均大幅下落，对营业收入的
孝敬较低。
表 8：连年来公司营业收入组成（单元：百万元、%）
广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行公司债券
（第二期）信用评级讲演
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣金净收入 18,784.57 54.85 16,363.19 65.11 14,512.34 62.29 9,874.70 51.60
其中：经纪业务净收
入
投资银行业务
净收入
基金顾问业务
净收入
资产顾问业务
净收入
投资净收益（含公允
价值变动损益）
利息净收入 4,930.92 14.40 4,101.11 16.32 3,136.02 13.46 1,373.64 7.18
汇兑损益 4.27 0.01 (47.04) (0.19) (10.18) (0.04) 47.79 0.25
其他 3,305.61 9.65 2,514.43 10.00 1,371.71 5.89 1,321.04 6.90
营业收入揣摸 34,249.99 100.00 25,132.01 100.00 23,299.53 100.00 19,137.05 100.00
其他业务成本 (2,057.59) (1,059.76) (354.63) (621.97)
经调理的营业收入 32,192.40 24,072.26 22,944.90 18,515.08
注：1、2024 年前三季度基金顾问业务净收入包含资产顾问业务净收入；
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在营业支拨方面，由于证券公司各项业务均具有学问密集型的特征，东谈主力成本在公司业务及顾问
用度中占比相对较高。2023 年公司业务及顾问费较上年基本握平，但受营业收入下落影响，公
司营业用度率较上年有所高潮。信用减值耗费方面，公司履行新金融用具准则，运用三阶段减值
模子计量预期信用耗费，2023 年计提信用减值耗费 0.95 亿元，同比有所加多，主要系买入返售
金融资产和融出资金转回减值耗费同比减少及债权投资、其他债权投资减值耗费算提有所加多所
致。此外，由于 2023 年税前利润下落以及国债、基金等免税投资资产范围增长，公司计提所得
税用度同比大幅减少。
受上述身分共同影响，2023 年公司营业利润和净利润同比均有所下落。同期，公司其他债权投
资公允价值变动同比大幅晋升，其他轮廓收益同比由负转正。此外，受净利润下落幅度较大影响，
公司轮廓收益总额同比略有下落。从利润率来看，2023 年公司平均老本陈诉率和平均资产陈诉
率同比均有所下落，盈利能力有所弱化。盈利沉稳性方面，连年来公司业务发展肃肃，盈利沉稳
性较好，但受盈利水平下滑影响，2023 年公司利润总额变动所有有所高潮，盈利沉稳水平有所
下落。
下落 15.71%和 10.70%，投资银行业务净收入同比有所晋升，但收入孝敬度较低。同期，公司投
资收益及公允价值变动损益揣摸同比大幅增长 96.10%，主要系 9 月末老本市集回暖，三季度投
资关联收益同比大幅晋升所致，利息净收入同比下落 44.59%，主要系融资融券利息收入和其他
债权投资利息收入减少所致。营业支拨方面，2024 年前三季度，公司业务及顾问费同比微降；同
期，计提信用减值耗费 0.12 亿元。受上述身分共同影响，2024 年前三季度公司净利润同比加多
长，轮廓收益总额同比加多 22.75%。
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表 9：连年来公司主要盈利磋磨（单元：亿元、%）
经调理的营业收入 321.92 240.72 229.45 185.15
业务及顾问费 (159.61) (138.09) (138.85) (101.79)
营业利润 150.25 104.48 87.95 81.98
净利润 120.55 88.98 78.63 74.97
其他轮廓收益 (0.54) (3.10) 6.02 11.93
轮廓收益总额 120.01 85.88 84.65 86.90
营业用度率 46.60 54.95 59.59 53.19
平均资产陈诉率 3.16 2.00 1.53 --
平均老本陈诉率 11.32 7.55 5.92 --
利润总额变动所有 15.21 14.77 23.15 --
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风险顾问能力、杠杆及老本满盈性
广发证券各项风险磋磨均高于监管法式，且主要磋磨均保握较好水平，将来仍需暖和业务范围与
债务水平的增长对老本产生的压力。
从公司各项风险胁制磋磨看，根据中国证券监督顾问委员会（以下简称“中国证监会”或“证监
会”）
《证券公司风险胁制磋磨盘算法式章程（2020 年更正）》公司以净老本为中枢的各项风险指
标均高于证监会制定的监管法式，进一步反馈出公司较高的资产安全性和老本满盈性。
放浪 2024 年 9 月末，公司注册老本为 76.21 亿元东谈主民币。连年来凭借较为肃肃的筹办策略及有
效的老本补充渠谈，公司母公司口径净资产范围保握较高水平。放浪 2024 年 9 月末，公司母公
司口径净老本较上年末小幅下落，净资产较上年末小幅增长；净老本/净资产比率较上年末小幅
下落；风险障翳率较上年末小幅晋升；季度末公司限定延伸业务范围，老本杠杆率较上年末有所
下落。
从公司资产减值准备情况看，放浪 2024 年 6 月末，公司金融用具偏执他样式信用减值准备余额
为 27.63 亿元，较上年末小幅下落 0.78%，主要包括买入返售金融资产减值准备 5.88 亿元，租借
应收款减值准备 5.77 亿元，债权投资减值准备 4.81 亿元和融出资金减值准备 4.56 亿元。上述减
值准备主要为整个存续期预期信用耗费（已发生减值），金额为 23.47 亿元。
表 10：连年来公司风险胁制磋磨情况（母公司口径）（亿元、%）
样式 预警法式 法式 2021 2022 2023 2024.9
净老本 -- -- 661.67 798.47 931.66 916.55
净资产 -- -- 918.75 1,047.97 1,202.46 1,267.64
风险障翳率 ≥120 ≥100 197.71 186.58 233.36 235.09
老本杠杆率 ≥9.6 ≥8 16.03 13.04 12.03 10.71
流动性障翳率 ≥120 ≥100 238.90 213.79 222.43 133.22
净沉稳资金率 ≥120 ≥100 163.37 147.26 129.57 133.27
净老本/净资产 ≥24 ≥20 72.02 76.19 77.48 72.30
净老本/欠债 ≥9.6 ≥8 23.88 24.29 24.99 22.69
净资产/欠债 ≥12 ≥10 33.16 31.88 32.25 31.38
自营权益类证券偏执养殖品/净
≤80 ≤100 49.57 47.87 31.10 39.77
老本
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自营非权益类证券偏执养殖品/
≤400 ≤500 290.54 311.13 294.25 338.88
净老本
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偿债能力
广发证券总债务范围握续高潮，债务期限结构有待进一步优化；EBITDA 对利息支拨保障程度较
好，但在盈利波动以及债务利息支拨增长的影响下，需暖和公司偿债能力的变化情况。
从公司的债务结构来看，连年来公司不断拓宽融资渠谈。广发证券的总债务8包括拆入资金、卖
出回购金融资产、冒昧短期融资款、冒昧债券、詈骂期借款及冒昧单子，放浪 2024 年 6 月末，
广发证券的总债务范围为 3,371.58 亿元，较上年末微增，恒久债务占比为 20.15%，较上年末上
升 1.11 个百分点，举座债务期限结构有待进一步优化。此外，放浪 2024 年 6 月末，公司存续永
续债范围 245.00 亿元，较上年末加多 20.21 亿元，计入其他权益用具。
从资产欠债率来看，连年来该磋磨基本保握沉稳。从恒久来看，跟着证券公司债务融资渠谈的不
断拓宽，公司的欠债结构将握续优化。
现款获取能力方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息支拨，2023 年公司利润总额有所下
滑，同期折旧及摊销、利息支拨同比有所加多，轮廓影响下，昔时 EBITDA 同比小幅高潮。从公
司 EBITDA 对债务本息的保障程度来看，受公司债务范围增长导致相应利息支拨加多影响，2023
年公司 EBITDA 对利息障翳倍数较上年有所下落，总债务/EBITDA 较上年有所高潮，偿债压力
有所高潮。2023 年公司筹办举止净现款流较上年大幅减少，主要受融出资金及回购业务等产生
现款净额减少影响。2024 年上半年公司 EBITDA 同比略有下落，EBITDA 对利息的保障程度较
好；2024 年前三季度，公司筹办举止净现款流同比大幅高潮，主要系代理买卖证券款及拆入资
金产生的现款净流入加多所致。
表 11：连年来公司偿债能力磋磨
磋磨 2021 2022 2023 2024.9/2024.1-9
资产欠债率(%) 72.92 73.98 74.43 75.37
筹办举止净现款流（亿元） (273.23) 500.22 (89.19) 311.63
EBITDA（亿元） 239.86 193.61 195.04 --
EBITDA 利息障翳倍数(X) 2.90 2.37 1.98 --
总债务/EBITDA(X) 10.94 15.65 17.15 --
注：EBITDA 关联磋磨为中诚信国际盘算口径。
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其他事项
资产受限情况方面，放浪 2024 年 6 月末，公司受限资产账面价值揣摸 1,431.40 亿元，占同期末
资产总额的比例为 20.77%。上述权属受到限定的资产主如果为回购业务而设定质押或转让过户
的金融资产等。
对外担保方面，放浪 2024 年 6 月末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行对外担保的情况。
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诉讼、仲裁事项方面，2024 年上半年，公司未发生关键诉讼、仲裁事项。放浪 2024 年 6 月末，
公司（含下设全资及控股子公司）未取得终审判决或裁决以及未履行结束的诉讼、仲裁案件共计
亿元；公司被诉案件共计 1,021 起，波及标的金额揣摸约为 44.18 亿元。
广发证券于 2023 年 4 月 17 日收到中国证监会《立案文书书》（证监立案字 0382023005 号）
，因
公司在好意思尚生态景不雅股份有限公司（以下简称“好意思尚生态”）2018 年非公开刊行股票的保荐业务
中未辛苦尽责，涉嫌违法，根据《中华东谈主民共和国证券法》《中华东谈主民共和国行政处罚法》等法
律律例，中国证监会决定对公司立案。2023 年 7 月 17 日，公司收到中国证监会《行政处罚预先
文书书》
（处罚字〔2023〕40 号）
，中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，予以劝诫，充公保
荐业务收入 94.34 万元，并处以 94.34 万元罚金；充公承销股票违法所得 783.02 万元，并处以 50
万元罚金。2023 年 9 月 22 日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。
公司于 2024 年 12 月 17 日流露了《广发证券股份有限公司关键诉讼公告》。根据公告，公司收到
了广东省深圳市中级东谈主民法院于 2024 年 12 月 13 日出具的《民事裁定书》，裁定适用浮浅代表东谈主
诉讼关节审理好意思尚生态案。当今 12 名原告的揣摸诉讼请求金额为东谈主民币 950,202.89 元。2024 年
注好意思尚生态案诉讼进展的公告》
，称投服中心将密切暖和诉讼进展，如深圳中院后续发布浮浅代
表东谈主诉讼权益登记公告，拟依据《证券法》、最妙手民法院《对于证券纠纷代表东谈主诉讼些许问题
（法释〔2020〕5 号）等关联章程，经受 50 名以上（含 50 名）投资者罕见授权后，恳求
的章程》
鬈曲为罕见代表东谈主诉讼。鉴于本案尚未开庭审理，公司最终涉诉金额存在不祥情味，中诚信国际
将握续暖和该案件对公司筹办情况及偿债情景的影响。
调理项
流动性评估
中诚信国际以为，公司流动性满盈，将来一年流动性起原可对流动性需求形成灵验障翳，但业务范围延伸使
得公司流动性障翳率濒临一定顾问压力。
从公司资产流动性来看，放浪 2024 年 9 月末，公司自有资金及结算备付金余额为 307.93 亿元，
较上年末加多 6.78%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 5.12%，较上年末下落 0.12 个百分
点。从流动性风险顾问磋磨上看，放浪 2024 年 9 月末，公司流动性障翳率较上年末大幅下落，
主要系季度末老本市集回暖，公司主动加伟业务开展力度所致，将来需暖和该磋磨达标情况；净
沉稳资金率较上年末有所晋升，高于监管条款。
财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况精采，取得多家贸易银行的授信额度；截
至 2024 年 6 月末，公司取得主要银行的授信额度进步 6,270 亿元，其中已使用授信范围约 1,317
亿元，无到期未清偿银行贷款。
总而言之，公司流动性满盈，将来一年流动性起原可对流动性需求形成灵验障翳，但业务范围扩
张使得公司流动性障翳率濒临一定顾问压力。
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外部支握9
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用对公司有一定的支握能力。
放浪 2024 年 9 月末，公司无现实胁制东谈主，吉林敖东偏执一致行动东谈主、辽宁成大偏执一致行动东谈主、
中猴子用偏执一致行动东谈主握有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例区别为 20.05%、17.94%、
吉林敖东的前身是 1957 年确立的国营延边敦化鹿场，于 1981 年建立敖东制药厂，1996 年 10 月
务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同期积极布局保健食物、食物、养
殖、栽种等领域，邋遢形成“医药+金融+大健康”多轮驱动的发展模式。放浪 2023 年末，吉林
敖东总资产为 322.66 亿元，扫数者权益为 275.00 亿元；2023 年完结营业收入 34.49 亿元，净利
润 14.44 亿元。放浪 2024 年 9 月末，吉林敖东总资产为 328.96 亿元，扫数者权益为 292.60 亿
元；2024 年前三季度完结营业收入 19.10 亿元，净利润 12.19 亿元。
辽宁成大在 1991 年 3 月确立的辽宁省针棉毛织品收支口公司的基础上，于 1993 年 6 月事改制
创立，并于 1996 年 8 月在上海证券往来所挂牌上市。辽宁成伟业务分为医药医疗、金融投资、
供应链处事（贸易）和动力开发四大板块，公司握续深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮
驱动发展计谋，中枢产业发展稳步激动。放浪 2023 年末，辽宁成大总资产为 469.01 亿元，扫数
者权益为 316.23 亿元；2023 年完结营业收入 107.83 亿元，净利润-0.12 亿元。放浪 2024 年 9 月
末，辽宁成大总资产为 485.06 亿元，扫数者权益为 321.44 亿元；2024 年前三季度完结营业收入
中猴子用确立于 1998 年，是中山市国有控股主板上市公司。放浪 2023 年末，中猴子用旗下一级
全资子公司共 11 家。中猴子用主要从事包括环保水务、固废、新动力、工程建设以及支持板块
等业务，构建环保水务、固废处理、新动力为主，工程技能为辅的“3+1”业务布局。放浪 2023
年末，中猴子用总资产为 290.07 亿元，扫数者权益为 166.55 亿元；2023 年完结营业收入 51.99
亿元，净利润 9.86 亿元。放浪 2024 年 9 月末，中猴子用总资产为 304.70 亿元，扫数者权益为
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用 25 年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代
理东谈主），恒久沉稳的股权结构，确保了公司顾问团队的一语气性和沉稳性，为公司计谋实施提供坚
实保障。此外，三大股东发展历史悠久，盈利能力较强，杠杆率较低，财务弹性较好。此外，作
为总部在广东省的寰宇轮廓类证券公司，公司在当地金融体系的伏击性较高，简略取适合地政府
的一定支握。
评级论断
总而言之，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用等第为 AAA，评级瞻望为沉稳；评
定“广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第二期）”品种一的信
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用等第为 AAA；品种二的信用等第为 AAA。
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附一：广发证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（放浪 2024 年 9 月
末）
股东称号 握股比例(%)
香港中央结算（代理东谈主）有限公司 22.31
吉林敖东药业集团股份有限公司 16.44
辽宁成大股份有限公司 16.40
中猴子用行状集团股份有限公司 9.01
中国证券金融股份有限公司 2.99
香港中央结算有限公司 1.35
中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 往来型灵通式指数证券投资基金 0.73
中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司往来型灵通式指数证券投资基金 0.72
寰宇社保基金逐个八组合 0.68
中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司往来型灵通式指数证券投资基金 0.54
揣摸 71.17
注：放浪 2024 年 9 月末，吉林敖东药业集团股份有限公司偏执一致行动东谈主、辽宁成大股份有限公司偏执一致行动东谈主、中猴子用行状集团股份有
限公司偏执一致行动东谈主握有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例区别为 20.05%、17.94%、10.55%。
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附二：广发证券股份有限公司主要财务数据及财务磋磨（合并口径）
财务数据（单元：百万元） 2021 2022 2023 2024.9/2024.1-9
货币资金及结算备付金 147,007.20 156,856.72 153,325.60 183,416.63
其中：自有货币资金及结算备付金 26,363.30 25,851.53 28,839.22 30,793.18
买入返售金融资产 19,992.23 18,940.29 19,720.90 20,050.67
往来性金融资产 124,472.61 157,800.51 216,074.35 273,502.49
债权投资 104.69 354.13 129.71 80.60
其他债权投资 110,475.10 143,937.77 139,295.12 127,335.70
其他权益用具投资 872.79 727.78 5,696.95 11,992.23
恒久股权投资 8,248.42 8,744.15 9,225.27 10,597.49
融出资金 97,230.77 82,822.99 91,107.90 85,126.55
总资产 535,855.32 617,256.28 682,181.68 770,653.45
代理买卖证券款 126,731.10 137,585.26 132,010.53 169,434.06
短期债务 185,899.07 224,135.89 270,871.14 --
恒久债务 76,443.92 78,910.21 63,707.81 --
总债务 262,342.99 303,046.10 334,578.95 --
总欠债 425,053.98 492,463.44 541,505.97 622,558.74
股东权益 110,801.34 124,792.84 140,675.71 148,094.71
净老本（母公司口径） 66,166.93 79,847.25 93,165.50 91,654.99
手续费及佣金净收入 18,784.57 16,363.19 14,512.34 9,874.70
其中：经纪业务净收入 7,970.41 6,386.85 5,810.15 3,988.77
投资银行业务净收入 432.64 610.37 566.32 531.42
基金顾问业务净收入 8,917.28 8,153.26 7,355.86 5,081.26
资产顾问业务净收入 1,028.41 785.89 371.79 --
利息净收入 4,930.92 4,101.11 3,136.02 1,373.64
投资收益及公允价值变动损益 7,224.62 2,200.33 4,289.64 6,519.88
营业收入 34,249.99 25,132.01 23,299.53 19,137.05
业务及顾问费 (15,960.57) (13,809.46) (13,885.24) (10,178.58)
营业利润 15,024.88 10,447.73 8,794.80 8,197.99
净利润 12,054.91 8,898.00 7,862.92 7,497.03
轮廓收益总额 12,001.31 8,587.86 8,464.82 8,689.84
EBITDA 23,985.80 19,360.52 19,504.17 --
财务磋磨 2021 2022 2023 2024.9/2024.1-9
盈利能力及营运效率
平均资产陈诉率(%) 3.16 2.00 1.53 --
平均老本陈诉率(%) 11.32 7.55 5.92 --
营业用度率(%) 46.60 54.95 59.59 53.19
流动性及老本满盈性（母公司口径）
风险障翳率(%) 197.71 186.58 233.36 235.09
广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行公司债券
（第二期）信用评级讲演
老本杠杆率(%) 16.03 13.04 12.03 10.71
流动性障翳率(%) 238.90 213.79 222.43 133.22
净沉稳资金率(%) 163.37 147.26 129.57 133.27
净老本/净资产(%) 72.02 76.19 77.48 72.30
净老本/欠债(%) 23.88 24.29 24.99 22.69
净资产/欠债(%) 33.16 31.88 32.25 31.38
自营权益类证券偏执养殖品/净老本(%) 49.57 47.87 31.10 39.77
自营非权益类证券偏执养殖品/净老本(%) 290.54 311.13 294.25 338.88
偿债能力
资产欠债率(%) 72.92 73.98 74.43 75.37
EBITDA 利息障翳倍数(X) 2.90 2.37 1.98 --
总债务/EBITDA(X) 10.94 15.65 17.15 --
注：1、2024 年前三季度基金顾问业务净收入包含资产顾问业务净收入；2、表内磋磨为中诚信国际统计口径，与公司年报流露口径有互异。
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（第二期）信用评级讲演
附三：基本财务磋磨的盘算公式
磋磨 盘算公式
资 风险障翳率 净老本/各项风险老本准备之和
本
充 动 老本杠杆率 中枢净老本/表表里资产总额
足 性
性 流动性障翳率 优质流动性资产/将来 30 天现款净流出量
及
流 净沉稳资金率 可用沉稳资金/所需沉稳资金
经调理的营业收入 营业收入-其他业务成本
平均资产陈诉率 净利润/(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2
平均老本陈诉率 净利润/(当期末扫数者权益+上期末扫数者权益)/2
盈
利 营业用度率 业务及顾问费/营业收入
能
力 投资收益-春联营及合营企业投资收益-处置恒久股权投资产生的投资收益+公允价值变动损
投资总收益 益+其他债权投资利息收入+债权投资利息收入+其他权益用具投资公允价值变动+其他债权
投资公允价值变动
利润总额变动所有 近三年利润总额法式差/近三年利润总额算数平均数
利润总额+冒昧债券利息支拨+拆入资金利息支拨+长、短期借款利息支拨+寄予贷款利息支
EBITDA
出+其它利息支拨+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+恒久待摊用度摊销
EBITDA/(冒昧债券利息支拨+拆入资金利息支拨+长、短期借款利息支拨+寄予贷款利息支
EBITDA 利息倍数
偿 出+其它利息支拨)
债 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+冒昧短期融资款+一年以内到期的冒昧债券+一年
能 短期债务
力 以内到期的恒久借款+一年以内到期的冒昧单子
恒久债务 一年以上到期的冒昧债券+一年以上到期的恒久借款+一年以上到期的冒昧单子
总债务 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+冒昧债券+冒昧短期融资款+恒久借款+冒昧单子
资产欠债率 (总欠债-代理买卖证券款) / (总资产-代理买卖证券款)
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（第二期）信用评级讲演
附四：信用等第的符号及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第符号
aaa 在无外部特地支握下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，讲错风险极低。
aa 在无外部特地支握下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，讲错风险很低。
a 在无外部特地支握下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，讲错风险较低。
bbb 在无外部特地支握下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，讲错风险一般。
bb 在无外部特地支握下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高讲错风险。
b 在无外部特地支握下，受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精采的经济环境，讲错风险很高。
ccc 在无外部特地支握下，受评对象偿还债务的能力罕见依赖于精采的经济环境，讲错风险极高。
cc 在无外部特地支握下，受评对象基本不可偿还债务，讲错很可能会发生。
c 在无外部特地支握下，受评对象不可偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。
主体等第符号 含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，讲错风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，讲错风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，讲错风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，讲错风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高讲错风险。
B 受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精采的经济环境，讲错风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力罕见依赖于精采的经济环境，讲错风险极高。
CC 受评对象基本不可偿还债务，讲错很可能会发生。
C 受评对象不可偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。
中恒久债项等第符号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于精采的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性罕见依赖于精采的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不可保证偿还债券。
C 不可偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。
短期债项等第符号 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息能力较强，安全性较高。
A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息能力较低，有很高的讲错风险。
C 还本付息能力极低，讲错风险极高。
D 不可按期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
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